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百度到底值多少钱?
 

  从今年5月中旬开始,百度股价从150美元上方突然破位下行,目前距离破位日旋即满月。近日,百度动态PE围绕13倍、每股股价围绕110美元、总市值围绕400亿美元而波动震荡,距离千亿美元市值高峰的目标似乎正在渐行渐远。作为中国互联网格局中的重要一极,百度究竟该值多少钱呢?

  百度股价的走弱,与中概股的大势相关,与首季业绩不及预期有关,而从更深层次来看,则是与公司战略所带来的收益近期不可见也密切相连。

  短期来看,今年一季度百度业绩低于市场预期, 进而使股价短期承压;中期来看,百度移动业务的长期盈利能力与AI新业务的商业化能力又带了一些不确定性。

  从更大的视角来看,随着全球经济环境不确定性的加强,以及互联网的渗透率封顶,不论是中国还是硅谷都进入了相对增长瓶颈期。基于此,包括谷歌在内的巨头,都祭出了“以投入换增长”的战略,百度也成为该战略阵营中的重要一员。实际上,百度首季业绩下滑,便是“投入换增长”既定策略的直接影响;而公司近年来开启向移动业务和AI业务的转型,则是“投入换增长”战略的外化。

  不过,任何转型都失之于短期效果难现的弊端。在百度“投入换增长”模式下,一方面,超前布局将拉动收入端的强劲增长,短期利润率将被摊薄;另一方面,新兴业务尚未贡献利润,不过盈利改善及生态内各业务线的协同,释放中长期盈利增长空间,已经走在路上。

  从移动业务来看,2019年第一季度财报显示,3月份,百度App日活跃用户达1.74亿,同比增长28%;好看视频日活跃用户达2200万,同比增长768%;百度App和短视频信息流总用户时长同比增长83%。百家号内容创作者达到210万;智能小程序月活跃用户达到1.81亿,环比增长23%。

  而从AI业务来看,截至今年3月底,搭载小度助手的智能设备达到2.75亿,同比增长279%,智能音箱330万台的出货量也已经位列到全球前三甲,Apollo开放平台在生态与商业化上更是进展迅速。

  很明显,百度方面认为,目前所处阶段正是公司下滑过程中必须要做战略决定的时刻。用百度董事长兼CEO李彦宏的话说,就是“百度以投入换增长的策略,要求我们必须保持战略定力。”可以肯定的是,百度需要继续投入,在移动业务中获得新的增长,同时在AI业务上寻求突破,而不是坐以待毙。

  关于百度当下到底值多少钱,市场上各执一词。但出现分歧的时候,往往意味着更多。一个值得关注的现象是,就在百度股价走弱的同时,美国知名投资人开始乐观以对。其中,华尔街分析师对于百度普遍给出了买入或增持评级,相对于百度目前110美元左右的股价,他们给出的百度未来12个月的目标价格范围在180美元至260美元之间。同时,专业金融信息机构Insider Monkey数据库显示,共有53个对冲基金持有百度,比上个季度增长4%,这在表明机构投资者的态度。

  分析师和投资机构的逻辑之一是,从基本面来看,目前百度的市值400亿美元左右,而百度持有的爱奇艺股份价值约80亿美元,携程和其他投资价值约110亿美元,百度核心业务现金及等价物为110亿美元,这意味着百度核心业务的企业价值只有100亿美元。

  证券时报记者根据这一逻辑链条进一步估算发现,2018年百度核心业务净利润为48.9亿美元,2019年预计将有所下滑。倘若给出10倍PE,百度核心业务的估值应在500亿美元左右。同时,百度着力布局的AI新业务也不容忽略,此前交银国际曾发表研报称,“给予百度云2019年8倍市销率,对应57亿美元估值”。此外,已经成为全国出货量第一的小度系列智能音箱,与自动驾驶平台Apollo,商业化空间已经触手可及,该领域业务目前并未体现在百度的市值中。

  因此,百度的“股价之痛”,实际上折射出在平衡木的两端,短期效益与长期谋局之间的矛盾。就企业主体而言,后者往往才能铸就持续发展的根基;而对于不少投资者来说,前者往往才是更值得投票的筹码。关于百度当下到底值多少钱,市场上各执一词。但出现分歧的时候也意味着出现投资机会。对于目前百度价值是否得到体现,在市场操作上,53家对冲基金持有百度,已经表明了机构投资者的态度。

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